Relationen mellan värde och pris

Igår skrev jag ett inlägg om värde som kan vara bra att läsa innan ni läser detta, ni hittar det här.

Låt oss säga att du bestämt dig för att bli en värdeinvesterare, du förstår begreppet värde och kan dessutom estimera ett bolags nuvarande och framtida värde. Vad gör vi nu? Bolagets värde i sig är egentligen ointressant tills det sätts i relation till priset.

Om jag hade erbjudit dig att köpa min bil så hade du förhoppningsvis frågat om priset först. Oavsett vilket pris jag uppger, alltså om det är i relation till värdet eller för högt eller lågt, så kommer du själv att få en uppfattning av värdet utan att egentligen känna till det verkliga värdet. Kahneman skriver i sitt verk “Thinking Fast and Slow” om förankringseffekten, alltså hur man kan ge ett värde åt en okänd kvantitet innan man har skattat kvantiteten.

Hur är det relevant för värdeinvesteringar? Det handlar om att inte köpa aktier på grund av en bra idé, ett bra koncept eller till och med en bra affärsidé. Det handlar om att köpa dem till rätt pris.

För att ta reda på vad som är rätt pris måste du först ta reda på vad som är inprisat i aktien. Marks menar att självklart är det underliggande fundamentala värdet till viss del inprisat men på kort sikt är det framförallt två faktorer som påverkar priset på en tillgång; tekniska faktorer och psykologi. Exempel på tekniska faktorer är bland annat så kallad forced selling eller forced buying. Forced selling kan till exempel uppstå i händelse av en börskrasch som leder till att högt belånade investerare tvingas sälja sina tillgångar utan att ta hänsyn till priset. Forced buying är precis tvärtom, det finns kriterier och regler för hur likvid en fond får vara, i de fall de har högt kassaflöde som ökar likviditeten kan förvaltaren tvingas köpa, force buying, utan att ta hänsyn till pris.

Alltså, det är alltid bäst att köpa av någon som tvingas sälja men tro inte att du kan bygga en investeringsstrategi endast på att försöka köpa från forced sellers vid en prisnedgång eller att sälja till forced buyers, det är inte tillräckligt vanligt för att det ska vara möjligt. Dessutom, om det bästa som finns är att köpa från en forced seller, så är det värsta att vara en forced seller. Se därför till att du inte hamnar i en situation som tvingar dig att sälja av tillgångar, framförallt inte när du tvingas göra det utan hänsyn till pris eller andra omvärldsfaktorer. Have your affairs in order. 

Vad gäller psykologi så är det essentiellt att förstå hur andra investerare tänker för att förstå relationen mellan värde och pris i en viss aktie. Just investeringspsykologi har stor påverkan på priserna kortsiktigt. Jag har tidigare skrivit ett inlägg om first and second level thinking som kan vara användbart i frågan, inlägget hittar ni här.

Tim Richards, författare till boket “Investing Psychology” sammanfattar vad vi kan lära oss om vårt beteendemönster för att vara medvetna om våra fördomar när vi handlar. Richards har sammanfattat detta i sju punkter.

  1. Alla har fördomar i viss utsträckning och att denna subjektivitet är kopplad till erfarenheter som påverkar framtida beslut.
  2. Dessa fördomar är nästan helt undermedveten och i princip omöjlig att träna bort. Det vi kan göra är att ta fram verktyg och metoder för att hantera dem.
  3. Fördomarna förstärks vid osäkerhet, till exempel den vi kan uppleva på aktiemarknaden.
  4. Våra fördomar leder oss inte till dåliga investeringar men utnyttjas ofta av andra människor som vill tjäna pengar på oss.
  5. Erfarenhet räcker inte för att försöka undvika fördomar, i själva verket kan att enbart förlita sig på tidigare personliga erfarenheter leda till att du tar sämre investeringsbeslut.
  6. Investeringsbeslut är inte tidskritiska och ska aldrig göras under stress. Låt dina analyser ta dit och fatta välgrundade beslut, det lönar sig i slutändan.
  7. Genom att hitta verktyg och metoder för sina investeringar så blir man bättre. Skapa en checklista för vad du letar efter innan du investerar – följ sen denna.

Så, eventuellt ett litet sidospår från inläggets huvudsakliga fokusområde men samtidigt viktigt att förstå vad som påverkar dig som investerare och hur det kan synas kortsiktigt i kursen.

Sammanfattningsvis skulle jag vilja säga att det viktigaste som investerare är att inte stressa in i investeringar. Do your homework. Ha förståelse för vad som påverkar priserna både kortsiktigt och långsiktigt. Utvärdera din handel, hitta en strategi som passar dig och försök hela tiden att fortsätta lära dig. Det finns inte en formel eller ekvation för hur man gör bra investeringar eller hur man hittar rätt bolag, allt handlar om att läsa, lära och analysera.

15896224_900604793372346_8593050690321593092_o

Jag läser alltid flera böcker parallellt. De ovan har jag läst tidigare men “studerar” dem nu med ett kritiskt öga istället. Vid jacuzzin ligger alltid en bok, just nu “The Psychopath Test” av Jon Ronson och vid sängen ligger min kindle där jag samlar allt annat jag är sugen på, just nu mest böcker om självutveckling, effektivisering etc.

/A

Continue Reading

Analysskola – case H&M: steg 1

När jag frågade Micke om han kunde tänka sig att skriva en analys på H&M till Economistagruppen så var han snäll nog att säga ja. Det vi kom överens om var dock att inte bara ge er en färdig analys utan han tycker precis som jag att det är viktigt att också kunna leverera verktyg för att Ni själva ska kunna göra egna bolagsanalyser framöver (enklare eller mer avancerade). H&M-analysen är därför uppbyggd som en analysskola med H&M som case. Analysen är uppbyggd i fem delar vilka kommer att komma upp var och en för sig för att ni ska ha möjligheten att ställa frågor på respektive del!

Analysen är uppbyggd i följande steg:

  1. Vad gör bolaget? 
  2. Hur mycket försäljning och vinst har bolaget?
  3. Hur ska detta värderas?
  4. Hur använder vi nyckeltalen i analysen?
  5. Sammanfattning och avslutning

1. Vad gör H&M?

Utgå inte från att du vet, utan kolla upp det med hjälp av företagets senaste årsredovisning och kvartalsrapporter. Om du inte vill lägga så mycket tid på att förstå affärsmodellen i detalj kan du titta på sammanfattningen i en analys eller handelsplattform, till exempel Nordnet som skriver:

skarmavbild-2016-12-09-kl-11-33-44

Klicka på bilden för att komma till H&Ms bolagsfakta.

Alltså: Vi lär oss vilka länder som är viktiga, vilka varumärken och olika typer av affärer H&M har, hur många butiker de har mm. Det kan vi sen använda för att göra prognoser för framtiden avseende bl.a. försäljningen.

Del två i analysen kommer upp senare under dagen!

/A

Continue Reading

Tillbaka på Shareville

Jag är tillbaka på Shareville igen, fortfarande inte för trading dock utan endast ett fåtal längre innehav. Just nu ser portföljen ut som nedan (föga förvånande). Ni hittar som alltid både SWMA och LUC bland mina innehav och nu även MELK igen.

skarmavbild-2016-11-24-kl-07-34-00

Klicka på bilden för att komma till min portfölj.

Den huvudsakliga anledningen till min återvändo var för att jag igår startade upp en Sharevillegrupp för våra snart 15 000(!!!) medlemmar i Economista. Shareville är ett otroligt bra verktyg för att alla tjejer ska kunna ta del av varandras innehav och diskutera strategier direkt vid köp eller sälj. Dessutom finns det en funktion i gruppen som gör att vi kan se vilka innehav som är vanligast i gruppen. Economistornas favoritinnehav är fördelade enligt nedan. Känns fantastiskt kul att se att det verkar vara fler tjejer som drar sig mot diamanterna!

skarmavbild-2016-11-24-kl-07-40-57

Klicka på bilden för att komma till gruppen på Shareville.

Happy investing!

/A

Continue Reading