Börspodden

I onsdags släpptes Börspoddens senaste avsnitt som gästades av mig och Micke. Vi pratar såklart om Johns lynchspaningar, Mickes björnar och andra märkliga innehav samt om mig och min bakgrund, mitt beslut i att sluta tradea och om de projekt jag jobbar med framöver.

Klicka på bilden nedan för att komma till avsnittet!

skarmavbild-2017-01-28-kl-17-43-16

/A

Continue Reading

Understanding market efficiency (and its limitations)

Jag har tidigare skrivit om effektiva marknader (efficient market hypothesis – EMH) både i en krönika för Feminvest men även i ett blogginlägg. Howard Marks tar i boken “The Most Important Thing” upp effektiva marknader och vikten av att förstå teorins begränsningar. EMH kan sammanfattas på följande sätt:

  • Det finns många spelare på marknaden, dessa har tillgång till ungefär samma information (som är relevant). Samtliga aktörer på marknaden är intelligenta, objektiva, motiverade och arbetar hårt för att nå bästa resultat. Deras analytiska modeller är välkända och beprövade.
  • På grund av den kollektiva ansträngningen av samtliga spelare, reflekteras den tillgängliga informationen direkt på aktiekursen och eftersom att alla kommer att köpa den aktie som är billig och sälja den som är dyr är priserna alltid korrekta.
  • Alltså, marknadspriser är alltid rätt och ingen spelare kan dra nytta av andras felvärderingar och således köpa en aktie riktigt billigt.
  • Tillgångar säljs alltså till ett pris som kan ge förväntad avkastning i relation till risken. Aktier med högre risk ska således prestera högre avkastning.

EMH kan också delas in i tre grader, svag, halvstark och stark. Den svaga formen av EMH menar att marknaden redan reflekteras av all tillgänglig information. Den halvstarka formen av EMH antar att priset både reflekteras av offentlig, tillgänglig information och att priserna direkt reagerar på ny marknadsinformation. Med stark EMH är priset beroende av samma information som halvstark men även på insiderinformation.

namnlos

EMH säger med andra ord att det inte är möjligt att vinna över marknaden, alltså att slå index, genom att använda information som alla känner till, möjligtvis om man har tillgång till insiderinformation. Hypotesen säger dessutom att om marknaden är svagt effektiv är det inte möjligt att generera riskjusterad avkastning genom att använda historisk information genom till exempel teknisk analys.

Om marknaden är halvstark är det inte möjligt att generera riskjusterad avkastning genom tillgång till offentlig information i form av delårsrapporter eller årsredovisningar, det skulle innebära att marginalnyttan av fundamental analys är noll.

Är marknaden starkt informationseffektiv går det inte att generera riskjusterad överavkastning ens med insiderinformation.


In theory, there´s no difference between theory and practice, but in practice there is. – Yogi Berra

Marks tankar om effektiva marknader menar han knyts an till relationen mellan risk och avkastning. Enligt investeringsteorier är vi människor riskaverta, vi väljer alltså lägre risk framför hög. Hellre låg avkastning än risken för förlust. För att en riskavert person ska vara villig att frångå sitt vanliga beteende avseende risk måste personen i fråga erbjudas ett löfte om högre avkastning. Alltså justeras priserna på investeringar med högre risk.

Eftersom att det i teorin inte finns något som kallas “investment skills” (idag kallat alpha) som leder till bättre resultat än index eller skillnader mellan två olika personers portföljer. Denna eventuella skillnad skulle i så fall bero på riskexponering snarare än färdigheter.

Ibland går marknaden igenom perioder där allt går bra (bull market) och de flesta högriskinvesteringarna levererar den höga avkastning i relation till risk som “utlovats”. Dessa perioder kan lura investeraren att allt de behöver göra för att få högre avkastning – är att ta högre risk. Detta är dock inte sant. Vi måste sluta relatera högre risk = högre avkastning och istället lära oss den egentliga betydelsen: hög risk ger större exponering mot olika utfall och således även högre avkastning men i större fall än lägre risk även risken för negativ avkastning.


Frågan som återkommer är dock densamma, är det möjligt att slå index? Slösar de som försöker bort sin tid, sina resurser och pengar? Som med allt annat är svaret på frågan inte direkt enkel och det finns varken ett ja eller nej. Marks menar att man inte bör avfärda EMH helt då det självklart finns tusentals rationella investerare som samlar samma information om en aktie och sedan utvärderar denna information på ett objektivt sätt.

Vad är då motsatsen till EMH? Marks talar om ineffektiva marknader och menar att en ineffektiv marknad karaktäriseras av att en av följande (men ofta med alla karaktärsdrag som effekt av den ineffektiva marknaden) drag kan synas i marknaden:

  • Marknadspriser är ofta fel på grund av att tillgängligheten av information är dålig och analyser är fel eller subjektiva. Detta leder till att priset på en aktie antingen är långt över eller under sitt egentliga värde.
  • Den riskjusterade avkastningen på en tillgång ligger inte i linje med andra tillgångar i andra tillgångsklasser. Detta innebär att en tillgångsklass (eg aktier, obligationer, valutor etc.) kan leverera en riskjusterad avkastning som är alldeles för hög eller alldeles för låg i jämförelse med andra tillgångsklasser.
  • Att vissa investerare alltid gör ett bättre resultat än andra på grund av a) existensen av felvärderingar och b) skillnaden mellan deras och andras investerares färdigheter, kunskap och tillgång till information. Denna skillnad i “skills” innebär att investerarna vilka alltid presterar bättre än index och andra investerare beror på att de med sin kunskap, tillgång till information och sina färdigheter kan hitta de felprisade aktierna och tjäna på dem.

En ineffektiv marknad betyder således inte att alla investerare får högre avkastning utan snarare att skillnaden mellan en investerares resultat och en annans kan skiljas åt. Marks menar att en ineffektiv marknad alltså innebär att vissa investerare vinner och andra förlorar på samma marknad.


Jag tänker framförallt på diskussionen kring vissa aktier och dess anhängare. Hade vi varit rationella, analyserat samma information på samma sätt och således kommit fram till ungefär samma värdering för alla bolag på marknaden hade det inte funnits fall av till exempel FPC med ett stort antal följare och ett lika stort antal investerare som tycker att FPCs anhängare har fel.

Så länge inte vi som spelare är rationella kommer inte marknaden vara varken effektiv (ur perspektivet EMH) eller rationell.

/A

Continue Reading

First and second level thinking

Jag läser just nu Howard Marks “The Most Important Thing“, fantastisk bok med så mycket bra budskap att jag efter varje mening, stycke och sida stannar upp och tänker att jag vill skriva ett blogginlägg om det jag just läst. Lösningen får helt enkelt bli flera inlägg inspirerade av Marks.

I det första kapitlet tar Marks upp så kallad second level thinking. Marks menar att väldigt få personer har vad det krävs att bli riktigt bra investerare och att även om vissa kan lära sig kan inte ens de bästa lära sig allt. Anledningen är lika enkel som självklar, det finns inte en strategi som alltid fungerar, omvärlden är under ständig förändring och går inte att kontrollera, dessutom spelar psykologi en stor roll i marknaden. En strategi eller approach kan fungera ett tag men i längden är det viktigt att vara versatil och prestigelös för att kunna frångå sin tidigare strategi för att anpassa sin handel till hur marknaden ser ut just nu.

One’s investment approach should be intuitive and adaptive rather than fixed and mechanistic.

Alla vill slå index – men är det möjligt?

Jag har det senaste året hittills en avkastning på runt 300 procent jämfört med OMX30 som i skrivande stund är upp 4,01 procent i år. Att slå index ett år, är inte svårt, utmaningen ligger i att göra det år efter år. Jag talar inte om tre eller fem år utan snarare på över tjugo års sikt. Hur gör man det? – Är det ens möjligt?

Marks menar att för att slå index behöver du en av två saker; tur eller information som ingen annan har. Det man som investerare måste förstå är att alla vill slå marknaden. Alla arbetar hårt för att vara bäst. Vad skulle då skilja dig från en annan investerare? Vad skulle kunna göra dig bättre? Här skiljer Marks på first- and second level thinking. Men vad betyder det?

First level thinking: X är ett bra bolag – alltså köper jag aktien.
Second level thinking: X är ett bra bolag – men alla andra tycker att det är ett fantastiskt bolag, vilket det inte är, därav är aktien överprisad – alltså säljer jag aktien.

First level thinking: Jag tror att bolag Xs inkomster kommer att sjunka – sälj.
Second level thinking: Jag tror att bolag Xs inkomster kommer att sjunka mindre än vad andra förväntar sig och den positiva överraskningen kommer att lyfta aktien – köp.

Förstår ni? Tänkt alltid ett steg längre. Den första nivån av tänkande är precis samma som alla andra investerares. Det som skiljer en bra investerare från en alldaglig eller i vissa fall till och med dålig är just det, att tänka ett steg längre och i andra banor. För att kunna uppnå ett bättre resultat än alla andra – måste du tänka på ett annat sätt än andra.

/A

Continue Reading

Sharevilleprofiler

Eftersom att jag inte är lika aktiv på Shareville längre efter att ha lagt min trading på hyllan i brist av tid tänkte jag istället tipsa om andra Sharevilleprofiler som jag tycker att man ska följa.

JockeNordnet
Lika självklart som att skaffa Shareville som sparare borde det vara att följa Joakim som jobbar som sparekonom på Nordnet. Hans investeringsfilosofi är lika sund som självklar: 1) Förstå vad du köper 2) Sprid riskerna 3) Spara långsiktigt 4) Håll dig informerad.

RikaTillsammans
Jan Bolmeson som driver Rika Tillsammans har en modellportfölj som följer de nybörjarråd han ger. När Jan inte investerar via Nordnet så arbetar han för Balansekonomi där han bland annat föreläser om hur man får ett rikare liv med mer tid, pengar och energi.

Feminvest
Som ambassadör för Feminvest tycker jag verkligen att ni ska följa även Feminvest på Shareville. Här kan vi se långsiktigt sparande fördelat både på fonder och aktier.

Alexander Gustafsson
Konungen av UA-akademin, tävlar i MMA (ja, i alla fall på börsen) och superhärlig kille som på vardagarna jobbar för Nordnet och 9 av 10 helger befinner sig runt om i Sverige för att lära Er allt som krävs för att komma igång med ett bra sparande!

Framtidsfeministen
Sandra är tjejen bakom Framtidsfeministen som uteslutande investerar i jämställda bolag. Hon gör enkla fundamentala analyser och ser över portföljen någon gång per år.

Elin Helander
Elin är expert på hjärnan och beslutsfattande, är grundare av forskningsinitiativet Moneymind som jobbar för en hälsosam privatekonomi och kognitionsvetare på spar-appen Dreams. Hon skriver dessutom en bok om psykologin bakom ett framgångsrikt sparande.

/A

Continue Reading

Economista – Kvinnor som gillar aktier

I torsdags berättade Isabella att vi tillsammans startat facebookgruppen Economista – Kvinnor som gillar aktier. Sedan dess har medlemsantalet stigit upp till nu 11 000 medlemmar vilket gör oss till Sveriges största aktie- och ekonomigrupp för kvinnor. Det känns otroligt roligt att vara en del av projektet och min förhoppning är att vi ska kunna inspirera många kvinnor att spara och investera mer!

skarmavbild-2016-11-07-kl-09-42-38

Continue Reading

Feminvest kommer till Malmö 17-18 November

Den 17e och 18e November håller Feminvest i två event i Malmö! Jag kommer såklart att finnas på plats för lite mingel och snack men resten av schemat hittar ni nedan:

17 November

När: 17 November kl 17:30-19:30
Plats: Malmö Börshus, Skeppsbron 2, gamla börssalen

talare-600px_2pers_201611b-v3Program
17.30 Registrering och lättare mat
18.00 Feminvest – Träffa våra ambassadörer Anna Svan och Ida Herbertsson
18.10 Grundläggande utbildning i Mini Futures – Johanna Tuvesson, BNP Paribas
18.40 Xintela – Carl-Magnus Högerkorp
19.10 Mingel

18 November

När: 18 November kl 07:30-09:30
Plats: Malmö Börshus, Skeppsbron 2, gamla börssalen

talare-600px_2pers_201611a-v4

Program
07.30-07.55 Frukost/registrering
07.55-08.05 Feminvest – Träffa våra ambassadörer Anna Svahn och Ida Herbertsson
08.05-08.45 Utbildning i “Hur bygger man en bra portfölj? – Alexander Gustafsson, Nordnet
08.45-09.15 IKC Fonder – Eva Tufvesson
09.15 Mingel
Ni anmäler er här!
/A
Continue Reading